有机硅：应用广泛的硅基新材料。有机硅指含有硅碳键（Si-C），且至少有一个有机基团直接与硅原子相连的一大门类化合物，是工业硅下游中应用最为广泛的化学品之一。有机硅下游产品中硅橡胶消费量占比最大（可达60%以上），硅油次之㊣（占比近30%），其余产品包括硅树脂□□、功能性硅烷等。从终端应用领域来看硅是什㊣么，有机硅因其独特的结构，兼备无机材料与有机材料的性能优势，在建筑装✅饰□□□□、纺织制造□□□□、医疗护理□□、汽车交通□□□□、工业助剂等㊣传统领域，以及光伏□□□□、新能源汽车等新兴领域均有着广泛应用。

　　国内扩产周期收尾，海外产能持续出清。①国内方面，根据百川盈孚，2019-2024年我国有机硅中间体名义产能从152万吨加速增长至344万吨，CAGR达17.8%。2021年起，受下游需求强劲㊣增长以及较高利润吸引，我国有机硅行业快速扩产，至2024年投产周期见顶，全年新增产能72万吨，产能同㊣㊣比+26.5%硅属于什么材料。展望后市，当前仅有内蒙古兴发10万吨/年规划㊣产能尚未落地，我国有机硅扩产周期或将进入尾声。②海外方面，过去五年因发展定位转变以及生产成本偏高等因素，海外有㊣机硅产能不增反降，2020-2021年迈图美国工厂□□□、陶氏化学英国工厂共计折合16.5万吨/年的中间体产能相继关停。我们认为未来国外将延续重点发展下游产品的策略，有机硅㊣扩产可能性较小，且有继续退出的可能。综合来看，内部✅过剩产能逐步消化，外部存量产能有退出预期，供给端压力有望缓解。

　　新㊣应用渗透率提升，内外共振需求稳健。①内需层面，据百川盈孚，2019-2024年我国有机硅表观消费量从106.2万吨提升至181.6万吨，CAGR为11.3%。近两年来，有机硅最㊣大下游建筑领域受新开工面积大幅下滑影响，相关需求或显著削减，但随着有机硅材料在电子电器□□、新能源汽车□□、光伏电池等新兴领域渗透率持续提高，有望接力需求增长。据我们假设及测算，2025年建筑领域有机硅消费量或同比-14.9%至22.5万吨，而电子电器有机硅消费量或同比+16.7%至50.3万吨□□、光伏领域㊣有机硅消费量或同比+19.4%至76.5万吨□□□、新能源汽车有机硅消费量或同比+44.2%至30.4万吨。②外需层面，2024年，我国聚硅氧烷累计出口54.6万吨，同比+34.2%，且除2月外所有月份出口情况均㊣显著好于2023年同期，或反映海外需求持续旺盛，后续有望带动我国过剩产能消化。出口结构上看，2024年，我国对22个新兴经济地区的聚硅氧烷出㊣口总量为21.8万吨，同比+30.9%，占我国总出口量的比例达到39.9%，或反映新兴经济体已成为中国有机硅出口市场的重要驱动。我们认为，有机硅内需存在我国优势领域的催化，外需则在新兴㊣经济体带动下持续向好，整体需求有望长期稳步增长。综合来看，2025年起，有机硅行业供需失衡态势有望开始得到㊣调整，2025-2026年我国有机硅行业预计分别形成供需差-0.9/-11.2万吨。

　　盈利仍在低位㊣运行，开工出现改善信号。2020Q4-2022Q2为有机硅景气度上行周期，开工率历史分位数保持较高水平，有机硅中间体价格于2021Q4触及6万元/吨的高点，带动行业内企业盈利能力迅速提升，如主㊣营业务里有机硅板块占比较高的新安股份毛利率从2020Q4的16.7%提升2021Q4的33.8%，同期净利率从11.1%提升至18.8%，展现了较高的盈利✅弹性。2022Q3以来，受公共卫生事件反复□□□□、房地产终端消费不佳等影响，有机硅需求持续减弱，价格一路下滑并跌至部分企业成本以下。2024年我国有机硅开工率整体优于2023年同期水平，同时全年实现产量225.3万吨，同比+24.8%硅是什么，而期末库存4.72万吨与期初库存4.77万吨基本㊣持平，并未伴随2024年的集中扩产而出现加速积累，或反映行业供给压力尚可逐步消化。以当前历史低位的价㊣格水平结合供㊣需关系不断改善的预期，有机硅未来价格或仍有向上空间，看好行业景气度改善，企业盈利企稳回㊣升。

　　证券之星㊣估值分析提示东岳硅材盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度✅看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示兴发集团盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示三友化工盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示新安股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

　　证券之星估值分析提示合盛硅业盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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